华福证券有限拖累公司邓伟,李乐群近期对福斯特进行相干并发布了相干报告《Q4事迹稳健预期，胶膜龙头地位褂讪》，本报告对福斯特给出买入评级，以为其酌量价位为34.75元，现时股价为25.62元，预期高涨幅度为35.64%。
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福斯特(603806)
投资重心：
事迹点评
公司发布23年年报，全年竣事营收225.9亿元，同比+19.7%；归母净利润18.5亿元，同比+17.2%；扣非归母净利润17.1亿元，同比+18.6%；其中Q4竣事营收59.4亿元，同比+11.4%；归母净利4.2亿元，同比+827.9%；扣非归母净利3.7亿元。剔除减值损成仇结伴东说念主专项资金计提影响，公司23Q4事迹稳健预期。
胶膜业务保执完全上风，龙头地位络续安祥
公司23年胶膜出货22.49亿平(同比+70.2%)，其中Q4出货约6.5亿平(环比+4.2%)，咱们测算单平净利约6毛+(若剔除Q4研发用度及减值影响单平净利约7毛+，环比略有晋升)；现在公司胶膜商场份额保执50%+，瞻望24年仍能凭借极端的详尽智商安祥龙头地位，全年出货瞻望26-28亿平，增速瞻望和行业需求增长匹配。
背板销量跃居公共第二，感光干膜、铝塑膜业求竣事冲突
公司23年背板出货1.5亿平(同比+22.7%)，销量跃居公共第二，且积极启动背板国外产能推广；感光干膜出货1.15亿平(同比+4.5%)，毛利率23.3%(同比+2.8pct)，客户导入方面竣事冲突，现在还是插足鹏鼎控股、东山精密等行业驰名客户，咱们瞻望24年感光干膜出货1.7亿平+(同比+50%)；铝塑膜出货1006万平米(同比+67.8%)，已导入赣锋电子、南齐电源等部分能源电板客户，运转插足放量阶段。
4月卑劣排产环比络续上升，Q2胶膜盈利有望改善
咱们瞻望公司24Q1胶膜出货6亿平+，环比有望竣事增长；4月卑劣组件排产瞻望环比络续朝上，量增笃定性较强；同期4月胶膜最新价钱竣事小幅高涨，接头5-6月份旺季属性，胶膜价钱或能竣事顺价上移，Q2胶膜盈利水平环比有望改善。
盈利预测与投资提倡
左证胶膜居品最新价钱情况，咱们瞻望公司2024-2026年归母净利分手为25.9/31.5/36.3亿元(2024-2025年前值为30.6/37.8亿元)，现时股价对应PE18.4/15.1/13.2倍。接头到公司看成胶膜龙头且平台型公司，在本事研发、资本管控、供应链惩办等方面具备上风，事迹笃定性相对更强，相对可比公司具备溢价，赐与2024年25倍PE，对应酌量价34.75元，看护“买入”评级。
风险辅导
公共光伏需求增长不足预期风险，产业链价钱大幅波动风险，国际交易摩擦风险，产能确立不足预期风险。
证券之星数据中心左证近三年发布的研报数据蓄意，民生证券朱碧野相干员团队对该股相干较为真切，近三年预测准确度均值为70.75%，其预测2024年度包摄净利润为盈利25.04亿，左证现价换算的预测PE为19.12。
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