华福证券有限背负公司邓伟,李乐群近期对福斯特进行说归拢发布了说合诠释《Q4事迹稳妥预期，胶膜龙头地位判辨》，本诠释对福斯特给出买入评级，以为其指标价位为34.75元，现时股价为25.62元，预期上升幅度为35.64%。
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福斯特(603806)
投资重点：
事迹点评
公司发布23年年报，全年终了营收225.9亿元，同比+19.7%；归母净利润18.5亿元，同比+17.2%；扣非归母净利润17.1亿元，同比+18.6%；其中Q4终了营收59.4亿元，同比+11.4%；归母净利4.2亿元，同比+827.9%；扣非归母净利3.7亿元。剔除减值损成仇结伴东说念主专项资金计提影响，公司23Q4事迹稳妥预期。
胶膜业务保捏通盘上风，龙头地位无间牢固
公司23年胶膜出货22.49亿平(同比+70.2%)，其中Q4出货约6.5亿平(环比+4.2%)，咱们测算单平净利约6毛+(若剔除Q4研发用度及减值影响单平净利约7毛+，环比略有普及)；现在公司胶膜阛阓份额保捏50%+，瞻望24年仍能凭借超卓的抽象智商牢固龙头地位，全年出货瞻望26-28亿平，增速瞻望和行业需求增长匹配。
背板销量跃居民众第二，感光干膜、铝塑膜业求终了冲破
公司23年背板出货1.5亿平(同比+22.7%)，销量跃居民众第二，且积极启动背板国际产能推广；感光干膜出货1.15亿平(同比+4.5%)，毛利率23.3%(同比+2.8pct)，客户导入方面终了冲破，现在仍是干涉鹏鼎控股、东山精密等行业著名客户，咱们瞻望24年感光干膜出货1.7亿平+(同比+50%)；铝塑膜出货1006万平米(同比+67.8%)，已导入赣锋电子、南王人电源等部分能源电板客户，启动干涉放量阶段。
4月卑劣排产环比无间上升，Q2胶膜盈利有望改善
咱们瞻望公司24Q1胶膜出货6亿平+，环比有望终了增长；4月卑劣组件排产瞻望环比无间朝上，量增细目性较强；同期4月胶膜最新价钱终了小幅上升，计划5-6月份旺季属性，胶膜价钱或能终了顺价上移，Q2胶膜盈利水平环比有望改善。
盈利预测与投资提出
字据胶膜家具最新价钱情况，咱们瞻望公司2024-2026年归母净利鉴识为25.9/31.5/36.3亿元(2024-2025年前值为30.6/37.8亿元)，现时股价对应PE18.4/15.1/13.2倍。计划到公司看成胶膜龙头且平台型公司，在手艺研发、本钱管控、供应链贬责等方面具备上风，事迹细目性相对更强，相对可比公司具备溢价，予以2024年25倍PE，对应指标价34.75元，保管“买入”评级。
风险教唆
民众光伏需求增长不足预期风险，产业链价钱大幅波动风险，国际生意摩擦风险，产能修复不足预期风险。
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皇冠客服飞机：@seo3687证券之星数据中心字据近三年发布的研报数据缱绻，民生证券朱碧野说合员团队对该股说合较为深切，近三年预测准确度均值为70.75%，其预测2024年度包摄净利润为盈利25.04亿，字据现价换算的预测PE为19.12。
最新盈利预测明细如下：
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